4 Financiële continuïteit

Het netto resultaat exploitatie vastgoedportefeuille nam toe met 0,2 miljoen euro. De huren namen toe met circa 1,0 miljoen euro, met name door de oplevering van nieuwbouw. De kosten van onderhoud namen toe met 1,0 miljoen euro. De overige directe exploitatiekosten namen af met ruim 0,4 miljoen euro. De belangrijkste oorzaak hiervan is de afname van de verhuurderheffing met ruim 0,6 miljoen euro naar 3,7 miljoen in 2022. De verhuurderheffing die in 2021 onder de directe exploitatiekosten is verantwoord was na aftrek van een vermindering van 1,0 miljoen euro.  De bruto verhuurderheffing nam af met circa 1,6 miljoen euro. In 2022 wordt de vermindering in mindering gebracht op de betreffende investering en niet meer in mindering gebracht op de heffing onder de directe exploitatiekosten. Commercieel wordt (in 2022) de fiscale regelgeving gevolgd die is gewijzigd als gevolg van een gerechtelijke uitspraak, waarbij de vermindering verhuurderheffing als investeringssubsidie wordt aangemerkt.

In 2022 verkochten we twee parkeerplaatsen uit voorraad. In 2021 waren er geen mutaties.

Dit resultaat is sterk afhankelijk van het aantal en type woningen dat verkocht wordt en de boekwaarde (marktwaarde in verhuurde staat) hiervan. In 2022 verkochten we in totaal drie woningen en een garage, in 2021 vijf woningen. Daarnaast is in 2021 een woning teruggekocht die in het verleden onder de Koopgarantregeling was verkocht. Ook deze woning is in 2021 (door)verkocht.

Deze kosten namen fors af ten opzichte van 2021 met ruim 2,8 miljoen euro. Dit is volledig toe te schrijven aan de in 2021 verantwoorde agio in verband met de leningruil Vestia. Samen met 250 collega-corporaties toonden we met deze leningruil vrijwillig solidariteit in de oplossing voor de hoge rentelasten van woningcorporatie Vestia. Dit in het belang van huurders en woningzoekenden.

De financiële baten en lasten verbeterden per saldo met bijna 0,3 miljoen euro. Ondanks de toename van de leningportefeuille met 12,6 miljoen namen de rentelasten inclusief de vrijval van agio Vestialening af met  circa 130.000 euro. Dit is het gevolg van herfinancieringen en renteaanpassingen tegen (aanzienlijk) lagere rentepercentages. De activering van rente op projecten in ontwikkeling was ongeveer 160.000 euro hoger dan in 2021.

Deze post heeft het grootste effect op het uiteindelijke resultaat. Hierin is namelijk de waardeontwikkeling van het vastgoed in exploitatie begrepen. De marktwaarde in verhuurde staat nam in 2022 toe met 36 miljoen euro tegen 107 miljoen in 2021. Dit komt voor het belangrijkste deel door marktontwikkeling en de afschaffing van de verhuurderheffing, maar ook door aanpassingen in het 'Handboek modelmatig waarderen marktwaarde'. In de paragraaf over waardering vastgoed gaan we nader in op de ontwikkeling van de waarde van het vastgoed in exploitatie.

De in deze post begrepen overige waardeveranderingen namen af van negatief 6,3 miljoen euro naar negatief 6,9 miljoen euro. In 2022 werd (per saldo) bijna 2,8 miljoen euro teruggenomen op onrendabele toppen voor nieuwbouwprojecten. In 2021 werd ook al teruggenomen, per saldo 1,2 miljoen. Ook dit met name als gevolg van de marktontwikkelingen van vastgoed. In 2022 is de onrendabele top verwerkt van het project havenpark "De Molen" van 1,6 miljoen en van het project Short stay van 0,1 miljoen euro. Hier stond tegenover dat op basis van de actuele marktwaarde 4,4 miljoen euro van vorig jaar voorziene onrendabele toppen geheel werden teruggenomen (projecten de Wingerd, Podium Bellevue en Podium Parade).

In 2021 is hierin begrepen afwaardering na sloop van het project Breegraven voor 0,4 miljoen euro.

Daarnaast is 9,4 miljoen euro (2021: 7,2 miljoen euro) verantwoord voor onrendabele verbeteringen die in 2022 zijn uitgevoerd of in 2022 zijn opgedragen voor uitvoering in 2023. Dit betreffen met name energetische verbeteringen.

Per saldo bedroeg de belastingdruk over 2022 2,7 miljoen euro tegen 2,6 miljoen euro in 2021. Doordat de fiscale waardering erg afwijkt van de commerciële waardering, ontstaan fiscaal totaal andere resultaten dan commercieel met de bijbehorende belastingdruk. De rentaftrekbeperking (ATAD) bedroeg over 2022 5,5 miljoen euro. Hierdoor ontstond een extra belastingdruk van ruim 1,4 miljoen euro.

Ons aandeel in het resultaat 2022 van CV Heyendaal bedroeg 0,2 miljoen euro tegen 1,0 miljoen euro in 2021.

Op grond van de Woningwet waarderen corporaties het vastgoed in exploitatie op marktwaarde in verhuurde staat. Deze marktwaarde dient te worden bepaald aan de hand van het hiervoor uitgebrachte ‘Handboek modelmatig waarderen marktwaarde’. Hiervoor hebben we een Taxatie Management Systeem (TMS). We hanteren de basisversie van het ‘Handboek modelmatig waarderen marktwaarde’ voor woongelegenheden, MOG, intramuraal vastgoed, woonwagens en standplaatsen en parkeergelegenheden. Voor BOG hanteren we verplicht de volledige versie van het ‘Handboek modelmatig waarderen marktwaarde’. Dit omdat de huursom van dit vastgoed meer bedraagt dan 5% van de totale huursom van de niet-DAEB tak. Dit vastgoed is integraal getaxeerd door een gecertificeerd taxateur.

Enkele argumenten die ten grondslag liggen aan de keuze voor marktwaarde als waarderingsgrondslag voor het bezit van woningcorporaties zijn:

• Het maakt corporaties transparanter en beter onderling vergelijkbaar en ook beter vergelijkbaar met marktpartijen. Onder andere door de uniforme en beleidsvrije berekeningssystematiek.
• Het geeft inzicht in de verschillen in het behaalde rendement ten opzichte van het in de markt haalbare rendement.
• Het waarderen op marktwaarde stimuleert de professionalisering van de vastgoedsturing. We gaan de marktwaarde ook gebruiken bij besluitvorming over het bezit in het kader van het assetmanagement.

Jaarlijkse mutaties in de marktwaarde van het vastgoed in exploitatie worden verwerkt via het resultaat. Door deze systematiek is het resultaat jaarlijks onderhevig aan grote schommelingen. De waardeontwikkeling van het vastgoed wordt voor een belangrijk deel bepaald door marktomstandigheden en door de mutatiegraad van de betreffende waarderingscomplexen. Dit zijn factoren waar we niet of nauwelijks invloed op kunnen uitoefenen. De niet-gerealiseerde waardeveranderingen (puur het gevolg van gewijzigde marktwaarde) van de vastgoedportefeuille bedragen in 2022 positief 35,9 miljoen euro tegen positief 107,3 miljoen euro in 2021.

Op hoofdlijnen is de (per saldo) positieve ontwikkeling van de marktwaarde in 2022 van 41,3 miljoen euro als volgt te verklaren (in € miljoen):

Beleidsmatige beschouwing op de ontwikkeling van de beleidswaarde:

De ontwikkeling van de beleidswaarde wordt deels beïnvloed door de ontwikkeling van de marktwaarde in verhuurde staat die hiervoor is toegelicht. Dit omdat de beleidswaarde de marktwaarde als vertrekpunt neemt. Voor het bepalen van de normen voor onderhoud en beheer ten behoeve van de beleidswaarde worden de definities van BZK, Aw en WSW toegepast. De definities hebben ook betrekking op de inrichting van kostenverdeling binnen de functionele winst-en-verliesrekening, zodat de normen daarop aansluiten. 

Bij het opstellen van de jaarrekening maakt het bestuur diverse oordelen en schattingen. Dit is inherent aan het toepassen van de geldende verslaggevingsstandaarden. In het bijzonder is dit van toepassing op de bepaling van de marktwaarde en de beleidswaarde van het vastgoed in exploitatie. De waardebepaling van het vastgoed (terug te vinden in de marktwaarde en beleidswaarde), is geen exacte wetenschap. Dit betreft bovendien de grootste schattingspost waar het bestuur een inschatting over moet maken voor de jaarrekening.

Overeenkomstig de regelgeving is de ontwikkeling in de beleidswaarde ten opzichte van de beleidswaarde ultimo 2021 toegelicht.

Door het resultaat over 2022 van 35,9 miljoen euro nam het vermogen toe van 724 miljoen euro ultimo 2021 naar 760 miljoen euro ultimo 2022.

Een groot gedeelte van het bezit van woningcorporaties is gefinancierd met aangetrokken leningen. Treasury vormt daardoor een belangrijk onderdeel van de financiële huishouding bij woningcorporaties. Doel van de treasuryfunctie is het indekken en spreiden van renterisico’s, het toetsen van de financierbaarheid van alle (geplande) activiteiten, het aantrekken van benodigde financiering, optimalisatie van onze financieringsstructuur en het minimaliseren van de rentelasten. We namen een aantal organisatorische maatregelen om de treasuryfunctie goed te laten functioneren.

Op grond van het Besluit toegelaten instellingen volkshuisvesting (Btiv) stelden we een reglement Financieel Beleid en Beheer (verder: Reglement) vast. Zo zorgen we ervoor dat de financiële continuïteit niet in gevaar wordt gebracht en kunnen we onze volkshuisvestelijke doelstellingen blijven realiseren. In het Reglement namen we ook specifieke treasurybepalingen op met bepalingen uit de wet, die nader zijn uitgewerkt in het treasurystatuut. Het Reglement is goedgekeurd door de Raad van Commissarissen en de Autoriteit woningcorporaties (Aw). Het reglement is aangepast op grond van wijzigingen in de Woningwet, het gewijzigde Reglement is in februari 2023 door de Raad van Commissarissen goedgekeurd.

Ons beleid op het gebied van treasury is vastgelegd in het treasurystatuut. Hierin beschrijven we de organisatie van de treasuryfunctie, de wijze van besluitvorming, de verantwoording en de informatievoorziening.

De treasurycommissie overlegt periodiek over treasury. De treasurycommissie bestaat uit de volgende functionarissen:

• manager Bedrijfsvoering & Financiën (voorzitter) 
• directeur-bestuurder 
• controller
• een extern treasury adviseur

De treasurycommissie handelt binnen de kaders van het treasurystatuut en het treasuryjaarplan. De treasurycommissie kwam in 2022 vier keer bij elkaar. Tijdens deze bijeenkomsten besprak de commissie onder andere marktontwikkelingen, beschikbaarheid van financiering, borgingsplafond, liquiditeitsprognoses, schuldrest per verhuureenheid, beoordelingskader Aw/WSW, financieringsstrategie en renterisico’s. Bovendien bespraken zij de voorgenomen transactievoorstellen.

Ons Huis heeft een financieringsstrategie; de financieringsstrategie geeft het beleid weer voor de financiering en de samenstelling van de leningportefeuille op langere termijn. In de financieringsstrategie verwoorden we onze keuzes binnen de ruimte van het treasurystatuut en namen we waarborgen op om de financiële continuïteit te bewaken. Hiervoor gebruikten we de financierings-investeringsratio (FIR) en de terugverdientijd. Harde eis is dat we blijven voldoen aan de door Aw en WSW gehanteerde maximale terugverdienperiode van 35 jaar. Jaarlijks nemen we in de meerjarenbegroting een toets op of we aan deze kaders blijven voldoen.

In het treasuryjaarplan beschrijven we onze belangrijkste treasury-acties voor het komende jaar. Het treasuryjaarplan is gebaseerd op de goedgekeurde meerjarenbegroting en meerjarenprognoses en wordt vastgesteld door de directeur-bestuurder en goedgekeurd door de Raad van Commissarissen. Door goedkeuring van het treasuryjaarplan geeft de Raad van Commissarissen toestemming aan de directeur-bestuurder om, ten behoeve van de DAEB-activiteiten (en binnen de van toepassing zijnde externe en interne ‘spelregels’), financiering aan te trekken, tot maximaal het door het WSW afgegeven borgingsplafond. Acties die niet binnen de kaders van dit treasuryjaarplan vallen, moeten ter goedkeuring aan de Raad van Commissarissen voorgelegd worden. Uitzondering hierop zijn acties die een expliciet uitvloeisel zijn van het voldoen aan wet- en regelgeving. Daarvoor bestaat een informatieplicht aan de Raad van Commissarissen.

We moeten te allen tijde aan onze financiële verplichtingen kunnen voldoen. Hiertoe trekken we, indien noodzakelijk, leningen aan met borging door het WSW (mits ten behoeve van DAEB). Het WSW stelt borgingsruimte beschikbaar door middel van het door haar vastgestelde borgingsplafond. Dit borgingsplafond betreft het maximale bedrag aan door het WSW te borgen financiering, in het van toepassing zijnde jaar. De hoogte van het borgingsplafond is (mede) afhankelijk van de financieringsbehoefte conform de dPi-opgaaf. We ontvingen in 2022 een borgingsplafond van 245,0 miljoen euro voor ultimo 2023.

We kozen voor een administratieve scheiding van DAEB en niet-DAEB. In het door de Aw goedgekeurde scheidingsvoorstel is het volgende opgenomen:

• aan de niet-DAEB tak wordt een startliquiditeit toegekend van 0,75 miljoen euro
• de DAEB tak verstrekt een interne lening aan de niet-DAEB tak met de volgende modaliteiten:
  • hoofdsom 20 miljoen euro
  • aflossingsschema gebaseerd op aflossingsschema leningportefeuille DAEB-tak
  • rente 4,15% op jaarbasis

Op basis van de huidige niet-DAEB prognoses wordt verwacht dat er geen financieringsbehoefte ontstaat in deze tak. Op dit moment is er echter wel een maatschappelijk discussie over de rol van corporaties in het ontwikkelen van middenhuurwoningen. Het is niet uitgesloten dat we op grond hiervan op termijn ook woningen in deze categorie ontwikkelen, waardoor er toch een financieringsbehoefte ontstaat. Overtollige middelen in de niet-DAEB worden hierom met ingang van 2018 niet meer als extra aflossing op de interne lening afgestort aan de DAEB-tak, maar door middel van een interne renteloze lening uitgeleend aan de DAEB-tak. Door deze lening direct opeisbaar te maken, kan hiermee (al dan niet gedeeltelijk) in toekomstige behoefte worden voorzien. Ultimo 2022 is 3,2 miljoen euro (2021: 1,85 miljoen) door de niet-DAEB-tak uitgeleend aan de DAEB-tak.

Onze langlopende schulden (inclusief het kortlopend deel) namen in 2022 toe met 12,6 miljoen euro. Ter financiering van de aflossingen en investeringen trokken we nieuwe leningen aan van 26,5 miljoen euro. In 2022 losten we 13,9 miljoen euro af op de leningen, inclusief (per saldo) terugplaatsingen op roll-overs. Het gemiddelde rentepercentage van de op 31 december 2022 aanwezige leningen is 3,32% (2021: 3,44%). De afname is het gevolg van de lagere rente op de nieuwe leningen ten opzichte van de afgeloste leningen. 

Het saldo liquide middelen nam in 2022 af van 5,3 miljoen euro naar 0,6 miljoen euro. Om voldoende flexibiliteit in de liquiditeit te waarborgen beschikt Ons Huis over roll-over leningen, waardoor elke week opname of terugplaatsing van en naar roll-over kan plaats vinden. Van de totale hoofdsom van de roll-overs van 20 miljoen euro was ultimo 2022 4,0 euro teruggeplaatst. Op basis van de meerjarenbegroting zijn de operationele kasstromen de komende jaren positief. Deze positieve kasstromen wenden we aan voor de financiering van (nieuwbouw- en duurzaamheid)investeringen.

Volgens ons treasurystatuut mogen rente-instrumenten worden ingezet om renterisico’s af te dekken. Het doel hiervan is dat lange rentevaste perioden mogelijk zijn zonder hoge liquiditeitsopslagen voor de onderliggende lening. Bovendien kunnen we op deze wijze flexibiliteit bereiken door het ontkoppelen van lening en rentelooptijd. Er zijn randvoorwaarden in het statuut opgenomen om risico’s te vermijden of te beperken. We hebben op dit moment geen derivaten.

We zijn belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting sinds 1 januari 2008. Onze aanslagen tot en met 2018 zijn definitief door de fiscus opgelegd. Tegen de aanslag 2018 hebben we bezwaar ingediend; Ons Huis voert overleg met de fiscus over de mogelijkheid om in fiscaal jaar 2018 een onderhoudsvoorziening te treffen. De aangiften 2019 en 2020 zijn aangepast en opnieuw ingediend. De aangifte 2021 is in concept afgerond en wordt binnenkort ingediend.

De gevolgen van de renteaftrekbeperking (ATAD) zijn evenals in voorgaande jaren fors. Ongeveer 5,5 miljoen euro van de rentelast is niet aftrekbaar. De vennootschapsbelasting is hierdoor ruim 1,4 miljoen hoger dan zonder de renteaftrekbeperking. Door de correctie van het fiscaal verlies 2018 (timing fiscale verliesname grondexploitatie Podium) namen de te verrekenen verliezen toe. Op grond hiervan wordt de af te dragen belasting over fiscaal jaar 2021 nihil en ontvangt Ons Huis 1,5 miljoen euro terug wat op basis van de voorlopige aangifte in 2022 was afgedragen. Op grond van de fiscale positie 2022 was ook de voorlopige aanslag 2022 te hoog en wordt hierop ruim 1,5 miljoen euro terug ontvangen. Er zijn ultimo 2022 nog verrekenbare verliezen van ca. 6,8 miljoen euro die naar verwachting binnen enkele jaren volledig verrekend worden.

In 2022 hebben we de opgelegde verhuurderheffing voldaan van 3,7 miljoen euro (2021: 5,3 miljoen euro). Hierop is vermindering verhuurderheffing in mindering gebracht van 1,6 miljoen euro (2021: 1,0 miljoen euro). Met ingang van 2022 wordt deze vermindering verhuurderheffing in mindering gebracht op de betreffende investeringen in nieuwbouw van huurwoningen onder 1e aftoppingsgrens en energetische verbeteringen. Tot en met 2021 werd de vermindering verhuurderheffing in mindering gebracht op de verhuurderheffing in het betreffende jaar. Nadat de heffing in 2022 sterk  is verlaagd is de heffing met ingang van 2023 helemaal afgebouwd.

Het Waarborgfonds Sociale Woningbouw legde in 2022 geen saneringsheffing op. Op grond van de wijziging van de wet is sanering minder snel aan de orde. Aw en WSW hebben aangegeven dat corporaties hierom in de prognoses geen rekening hoeven te houden met saneringsheffing.

In de herzieningswet is bepaald dat toegelaten instellingen met ingang van 1 juli 2015 de kosten van het toezicht op de sector door de Aw moeten betalen. De kosten hiervan in 2022 bedroegen voor ons 32.000 euro. In 2021 is na verrekening van ons aandeel in een positief saldo bijzondere projectsteun (ruim 15.000 euro) 2021 circa 17.000 euro betaald.

In 2022 bedroeg de inning van obligo voor Ons Huis 110.000 euro (2021: 131.000 euro). Deelnemers van WSW moeten in de eerste vijf prognosejaren rekening houden met inning van obligo. De noodzaak hiervoor is het gevolg van aanspraken op het WSW als borgsteller als gevolg van de afsplitsing van WSG en Humanitas en om de soliditeit van het stelsel te waarborgen. Voor 2023 t/m 2027 dient rekening gehouden te worden met 0,167% van het geborgd leningvolume ultimo het voorgaande boekjaar. Voor 2023 is dit geprognotiseerd op 370.000 euro. Op basis van het strategisch programma van het WSW trokken deelnemers een obligolening om in voorkomende gevallen te dienen als financiering van verplichtingen van het WSW. Het gaat voor Ons Huis om een variabele hoofdsomlening 5,9 miljoen euro. Voor zolang en zover de lening niet is opgenomen is een bereidstellingsprovisie verschuldigd van 17 basispunten. Het niet opgenomen deel van deze lening beïnvloedt de dekkingsratio.

Het WSW verklaarde in 2022 dat het risicoprofiel van Ons Huis ongewijzigd is en dat Ons Huis een financieel gezonde corporatie is die ingedeeld blijft in risicoklasse laag. Met het WSW werd onder andere gesproken over de opgestelde wensportefeuille en de financieringsstrategie. Het WSW verklaarde dat het investeringsproces in voldoende mate wordt beheerst. In 2023 wil het WSW met ons stil staan bij het onderhoudsproces en assetmanagement.

De Aw beoordeelt integraal woningcorporaties. Dit toezicht is gericht op governance, integriteit, rechtmatigheid en de bescherming van maatschappelijk vermogen. Het functioneren van de corporatie wordt hierbij in samenhang bezien en afgezet tegen wettelijke normen en beleidsregels en het risicoprofiel van de corporatie. De eind 2021 door Aw uitgevoerde basisbeoordeling gaf geen aanleiding om nader onderzoek uit te voeren. De risico-inschatting voor Ons Huis werd door de Aw op alle onderdelen van het beoordelingskader als laag gekwalificeerd.

In de brief beoordeling rechtmatigheid verslagjaar 2021 geeft de Aw aan dat voldaan is aan de criteria voor staatssteun en de WNT-normen en dat bij Ons Huis geen sprake is van overcompensatie; hiervan is sprake als een corporatie onterecht teveel overheidssteun heeft ontvangen voor DAEB-activiteiten. Ook wordt opgemerkt dat de aflossingen op de interne (start) lening (van DAEB aan niet-DAEB) in de eerste vijf jaar in lijn liggen met het geldende aflossingsschema.

De Autoriteit woningcorporaties (Aw) en Waarborgfonds Sociale Woningbouw (WSW) beoordelen de risico's van corporaties op basis van een gezamenlijk beoordelingskader. De basis beoordeling van de financiële positie vindt plaats op basis van vijf financiële ratio’s.

Over 2022 bedraagt de ICR (totaal en DAEB) 1,8 (2021: 2,2) en voldoet daarmee ruim aan de norm van 1,4. Ook de ICR van de niet-DAEB tak voldoet met 2,0 aan de norm van 1,8.

De solvabiliteit (o.b.v. beleidswaarde) nam toe van 53,0% eind 2021 naar 58,4% eind 2022, en komt daarmee nog verder boven de norm van 15%. De toename van de solvabiliteit wordt met name veroorzaakt door de toename van de beleidswaarde. De reden van de toename is hiervoor beschreven in de paragraaf Analyse, onderwerp Beleidswaarde.

De Loan to Value, de verhouding tussen de uitstaande leningen en de beleidswaarde van het vastgoed in exploitatie, verbeterde van 46,1% eind 2021 naar 40,5% eind 2022. De huidige norm is <85%. Ook hier is de toename van de beleidswaarde de belangrijkste oorzaak.

De dekkingsratio, de verhouding tussen de marktwaarde van zowel de uitstaande leningen en van het vastgoed in exploitatie, nam af van 36,5% eind 2021 naar 25,6% eind 2022. De marktwaarde van het vastgoed in exploitatie nam sterk toe terwijl de marktwaarde van de uitstaande leningen juist sterk afnam door renteontwikkelingen. De norm voor de dekkingsratio is <70%.

De onderpandratio, de verhouding tussen de marktwaarde van de geborgde uitstaande leningen en de marktwaarde van het vastgoed in exploitatie in onderpand bij het WSW, nam af van 35,2% eind 2021 naar 24,7% eind 2022. De marktwaarde van de geborgde leningen nam in 2022 sterk af terwijl de marktwaarde van het vastgoed in onderpand bij het WSW sterk toenam. De externe norm is <70%.

De oorlog die sinds februari 2022 in Oekraïne woedt, brengt ook onzekerheden met zich mee. Er ontstonden (risico's op) grondstoftekorten en sterke prijsstijgingen van bouwmaterialen en rentestijgingen. Betalingsrisico's van huurders namen toe. Ook de toch al forse druk op de woningmarkt steeg verder door de toestroom van vluchtelingen uit Oekraïne. Ons Huis heeft hierop waar noodzakelijk en mogelijk geanticipeerd en projecten getemporiseerd. Hoewel de gevolgen voor Ons Huis op dit moment te overzien zijn, blijft de toekomst onzeker. 

Uit de meerjarenbegroting 2023-2032 blijkt dat Ons Huis in deze periode, op basis van de gekozen uitgangspunten, ruim blijft voldoen aan de vereiste ratio's. Mede gebaseerd op de gezonde operationele kasstromen en een goed evenwicht in baten en lasten.
Er zijn slecht weer scenario's doorgerekend in de meerjarenbegroting. Hieruit bleek dat er voldoende tijd (> 5 jaar) is om het beleid bij te stellen, op het moment dat ratio's de kritische grenzen naderen.

Op grond van bovenstaande zien wij geen reden om te twijfelen aan de continuïteit van de stichting en hebben wij de jaarrekening opgemaakt op basis van continuïteitsveronderstelling en achten wij de ingenomen schattingen in de jaarrekening nog steeds passend.

De financiële situatie maakt het mogelijk een zekere mate van bereidheid toe te passen voor het nemen van risico’s en onzekerheden. Desondanks zijn en worden risico’s zoveel mogelijk beheerst. We drukken de risicobereidheid uit in een score van 1 tot en met 5, en geven per risico (op dezelfde schaal) aan wat de huidige risicoscore is. Hierbij geeft de risicoscore de huidige inschatting van het management weer van de mate waarin risico’s worden gelopen.Uitzondering op de risicobereidheid vormen risico's op het gebied van compliance en fraude. Corruptie en fraude worden niet getolereerd.

De gekwantificeerde operationele risico's worden niet in bovenstaand overzicht opgenomen.